中国私募证券投资基金行业研究月报

猴年已过，大家告别了“上蹿下跳”的猴年，迎来了“吉祥如意”的鸡年。那么在新的一年中，市场行情是否能够借到鸡年的吉祥之气，令私募发展道路更为平稳一些呢？相信这是很多私募朋友十分期待的事情。毕竟在过去的一年中，市场发生了太多黑天鹅事件，英国脱欧、特朗普当选、意大利修宪失败、A股经历了单日交易时间最短的熔断、股指期货限仓贴水并行一年、钱荒袭击国债期货跌停，等等事件的发生都让市场始料未及，以致很多私募在过去一年业绩表现平平，然而，无论这一年是否抓住了机遇或是遭遇了困境，年都已经远去。尽管年路途可能仍不平坦，但我们相信前方路上依然充满机会，我们会一直在私募基金行业为投资者保驾护航。

鸡年伊始，国际方面全球大类资产指数呈现较强的复苏趋势，美元指数、大宗商品指数则表现不佳，但从整体来看，年美元走强有较强的基本面支持，大宗商品指数呈现螺旋式上升态势，偏乐观态度。MSCI新兴市场股票指数和现货金指数明显上升，公司债券的收益率出现较为明显的上升。发达市场资产表现整体不如新兴国家强劲，其中新兴市场股票指数稳居最强资产表现之列。全球大类资产在经历11月份下跌和12月复苏趋势之后，年1月整体走强。大类资产波动仍趋于平稳，波动情况较去年12月而言更加温和。

国内方面经济短期保持企稳回升势头，春节期间消费服务第三产业为提GDP做出主要贡献，地产投资回升托底投资增速，京津冀一体化政策加码，对钢铁水泥周期行业生产支撑工业增加值。长期来看，投资、消费和出口增速都存在隐患，未来经济增长不容乐观。企业分化加剧，经济结构和就业情况将持续恶化。货币政策方面，非常规降准意在提供必要流动性，公开市场操作利率上升旨在引导市场对利率上升的预期，绝非宽松信号。资金紧张将成为市场面临的主要难题。政策方面在防风险、去杠杆的核心下，流动性难宽松。

私募方面，据私募排排网不完全统计，年首月受春节假期的影响，1月份私募产品发行数量偏低，为只，其中股票策略产品的发行依旧是主流，而组合基金产品的发行数量近半年呈现下降趋势。发行地区方面，北上深依旧保持私募发行重镇的地位，三大城市1月份总发行占比为66.02%，其次为杭州，此外也有不少私募打破地域限制，悄然崛起。发行渠道方面，受益于私募备案等监管政策的影响，自主发行逐渐成为私募机构主流的发行方式。产品清算方面，1月份共有只产品清算，约92.57%的产品属于到期清算，八大策略中，管理期货产品的清算占比较高。

业绩方面，据私募排排网不完全统计，中国私募证券投资基金业绩表现也截然不同。据私募排排网不完全统计年1月份纳入统计排名的债券策略、宏观策略、相对价值、复合策略、组合基金、股票策略、管理期货和事件驱动策略产品数量分别有、、、、、、和只，其月度平均收益分别为0.29%、-0.02%、-0.34%、-0.41%、-0.70%、-0.80%、-0.84%和-1.15%，同期沪深%指数收益为2.35%，比较遗憾的是，年1月份八大策略产品中只有债券策略实现了正收益，并且所有策略均跑输同期沪深指数。

第一部分中国私募证券投资基金发行与清算

本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、债券策略、组合基金和复合策略等八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。

据私募排排网不完全统计，截至年1月底，我国历史上共发行过只私募证券投资基金产品，其中只产品已经清算，目前运行中产品为只产品。其中，年1月份单月发行只产品，清算只产品，存量贡献占比2.04%。

一、中国私募证券投资基金发行情况

年1月份共发行只产品，私募发行数量偏低，除了数据滞后因素以外，历年每逢春节月份，私募发行数量都受到一定程度的影响。此外，随着私募基金行业史上最严监管年的结束，年也将开启私募监管的规范时代，1月下旬，基金业协会对两家违规私募及相关律所进行惩处，协会此次举动对于后续登记备案的私募机构及为其背书的律所均起到了很好的警示作用，相信年私募产品的发行会逐渐进入规范化发展的新阶段。

1、中国私募证券投资基金发行策略分布

组合基金产品发行遇冷。具体策略来看，年1月份8大策略中共有只产品发行，股票策略依旧是主流发行产品，发行数量为只，占比45.93%，占比较去年同期有所上升，其次为复合策略和债券策略，占比分别为20.45%和10.77%。事件驱动和管理期货策略产品发行热度依旧保持，值得注意的是组合基金产品的发行占比近半年呈现下降趋势。

图1：近13月中国八大策略私募基金发行数量占比，数据来源：私募排排网，截至年1月底

图2：年1月中国八大策略私募基金发行数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至年1月底

2、中国私募证券投资基金发行类型分布

自主发行为主流发行方式。从产品类型来看，1月份自主发行的数量最高，为51.86%，

与以往通过券商、公募或信托等通道发行相比，自主发行可以省去高通道费用，不受通道机构投资约束并且简化了发行程序，该模式也将会成为未来私募的主流产品发行方式。其次是公募专户，为31.10%。主要因为公募专户依托于其资源优势、避税功能等便利性条件，一直深受机构客户的青睐。此外期货公司、券商以及信托拥有大类的优质客户资源，在私募产品发行中也一直占据着一定的地位。

图3：年1月中国八大策略私募基金发行数量，数据来源：私募排排网，截至年1月底

3、中国私募证券投资基金发行地区分布

图4：中国私募证券投资基金发行地区分布，数据来源：私募排排网，截至年1月底

北上深领衔私募发行，江浙大有追赶之势。从发行地区来看，年1月份发行的只产品中，有只能确认发行地区的，占比为54.07%。其中北上深依旧是私募发行重镇，上海发行占比最高，为33.73%，其次为深圳和北京，占比分别为17.83%、14.46%。依托于江浙政府对于私募的政策扶持与毗邻私募云集的金融中心上海的地理优势，杭州依旧延续良好的发展势头，1月份私募产品发行占比为6.87%，赶超广州，排名第四位。而广州作为一线城市，1月份的私募发行占比为3.98%，低于年的全年发行水平，略有下降之势。此外，其它地区发行的比例相比年有所上升，为23.13%，说明有更多地区的私募开始打破地域限制，正悄然地崛起。

二、中国私募证券投资基金清算情况

相较其他策略，1月份管理期货产品清算比重创新高。年1月份共有只产品清算，其中约92.57%的产品为到期清算；而有明确八大策略划分的为84只。管理期货产品清算数量最高，为27只，占比为32.14%，相比近几个月及去年同期，比重均有所上升。其次为股票策略产品，占比为20.24%，此外，复合策略和事件驱动产品均有11只产品清算，占比均为13.10%。而提前清算的产品中，管理期货产品有8只产品提前清算，占比最高，近30%，此外，复合策略、股票策略及债权策略分别有2只、1只、1只产品提前清算。

图5：近13月中国八大策略私募基金清算数量占比，数据来源：私募排排网，截至年1月底

图6:年1月中国八大策略私募基金清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至年1月底

第二部分中国私募证券投资基金整体业绩

从中国私募证券投资基金的三大主要市场来看：A股市场方面，1月上证综指涨1.79%；深成指跌1.23%；沪深上涨2.35%，两市交投清淡，一方面是由于春节临近，投资者提前离场，另一方面由于市场热点少，缺乏赚钱效应，增量资金入场有限。1月资金整体呈现小幅流入状态，净流入资金约亿元，多方高出2个百分点。商品方面，1月商品期货指数上涨6.28%，上涨的主要原因是12月份商品调整幅度较大，属于反弹行情。具体到板块，1月份，工业品先涨后调整，共上涨9.12%，其中，有色金属、煤炭、建材、天然橡胶涨幅靠前；农产品先调整后上涨，春节临近再次进入调整，共上涨1.82%。债券市场方面，自年第四季度债券市场步入调整期以来，中债总指数连月出现下跌，在1月份市场仍是延续了前期的下跌行情。近三月中债总指数月度跌幅分别为1.04%、1.36%和0.66%，市场跌势有所放缓。

基于投资市场的不同，中国私募证券投资基金业绩表现也截然不同。据私募排排网不完全统计年1月份纳入统计排名的债券策略、宏观策略、相对价值、复合策略、组合基金、股票策略、管理期货和事件驱动策略产品数量分别有、、、、、、和只，其月度平均收益分别为0.29%、-0.02%、-0.34%、-0.41%、-0.70%、-0.80%、-0.84%和-1.15%，同期沪深%指数收益为2.35%，比较遗憾的是，年1月份八大策略产品中只有债券策略实现了正收益，并且所有策略均跑输同期沪深指数。

从单只产品收益表现看，股票策略产品"青岛以太量化基金2号"问鼎中国私募证券投资近月度收益总冠军，此外，"富犇进取1号"、"康庄洪云对冲1期"、"和盛乾通定增柒号"、"信长2号"、"小牛FOF精选"、"红珊瑚30号"和"南方海慧一号"等产品分别获得管理期货策略、相对价值、事件驱动、宏观策略、组合基金、债券策略和复合策略产品组收益第一名。

图7：年1月中国私募证券投资基金收益情况，数据来源：私募排排网，截至年1月底

注：中国私募证券投资基金行业年1月份研究报告全文目录如下，私募排排网将分期推送该研报（蓝色加粗部分为当期推送内容），索取完整研报可致电私募排排网投顾--。

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